在二级市集投资范围，有一个负面评价词叫“卖方想维”，指一个东谈主选出的地点，投资逻辑阐发、估值分析全面，但即是芜杂易得益。

在投资的单干中，“卖方”提供投资忽视，匡助“买方”方案，具体到股票投资中，“卖方”主如若证券公司底下的经营所和多样落寞的经营机构，“买方”是公募私募基金、保障、社保等多样投资机构。

关于散户而言，你看到大V分析推选的个股，你即是买方，大V即是卖方，诚然你莫得为大V的经营付费，但从想维形式上，你仍然是买方想维，大V仍然是卖方想维。

诸葛亮是卖方，刘备是买方，《三国小说》里的刘备看起来莫得什么想法，实验生涯中，“刘备”身边有可能有10个“诸葛亮”，每个“诸葛亮”齐有我方透顶不同的“隆中对”，刘备最蹙迫的才气，是识别哪一个是“诸葛亮”，哪一个是“诸葛不亮”。

由此可见，“卖方想维”并不一定是卖方的想维，而是许多从业者和投资者的实质视角，防御经营企业基本面和行业趋势，而忽视实质交往的制肘，成为不写证明的“卖方分析师”。

应该怎么走出卖方想维，让经营更有用率？本文就来聊一聊“卖方想维”和“买方想维”的各异。

二、卖方眷注胜率，买方眷注赔率

两种想维最大的辨别在于，卖方更眷注胜率，买方更眷注赔率。

巴菲特在谈到怎么判断一个投资契机的价值时说：

“用亏蚀概率乘以可能亏蚀的金额，再用收益概率乘以可能收益的金额，临了用后者减去前者。这即是咱们一直试图作念的范例。这个算法并不完满，但事情就这样简便。”

这实质上即是简化版的预期收益率公式，其中“收益概率”即是胜率，而“可能收益的金额”与“可能亏蚀的金额”之比，即是赔率，一般而言，市集是有用的，胜率和赔率这两个倡导很难同期很高，投资契机的判断即是衡量：

1、判断一个投资契机是否具备基本的胜率和赔率；

2、在扫数值得投资的地点中，衡量这两个值的分派。

诚然赔率和胜率齐很蹙迫，但一般而言，卖方关于胜率更眷注，这跟他们的盈利收费模式经营，卖方的多样收费模式，总体上齐与买方的主不雅印象经营，买方听了卖方的推选后，每一次投资的限度由两部分构成：

1、得益已经亏钱？（胜率）

2、赚些许和亏些许？（赔率）

但实质上，买方印象最深的齐是胜率——赚了已经亏了，后者常常印象不深，原因有两个：

原因一：胜率的限度是直不雅的，大脑容易牢记的，赔率需要复杂的统计，大脑芜杂易感知，这少量我在这个系列的上一篇著述《只需要55%的胜率，你也可能成为巴菲特》中有过分析。

原因二：胜率更容易与卖方的推选经营起来，极端是买方没经营注过的品种，确切齐不错归功于卖方，但赔率跟买方的交往才气更关连，取决于买方贸易点位的摄取、仓位分派，历程中的追踪、对极度波动的判断，齐是买方的交往才气，这些买方齐很阐发。

可实质上，某一支地点的赔率的简短区间，卖方是不错提前判断的，一个有契机逆境回转的地点，其中期短期赔率庸碌大于众星捧月的明星股，关于一个赔率不高的地点，买方的交往才气再强，也很难大赚。

但在买方的评价中却不这样看，容易出现“自我归因偏差”表象，那种耐久冷门的小票，或逆境回转的地点，股价耐久处于空头趋势，卖方因赔率更高而重心推选，如果买方重仓买入后，大赚一笔，庸碌会归功于“我方敢买”，买入的位置也好；至于卖方的功劳，一丢丢啦，逆境回转，提及来破坏，他我方敢下重仓买吗？

但如果亏了钱，那不必说，卖方不靠谱，这样差的地点也敢推。

这即是“卖方想维”的开始，这种评价机制导致了卖方追求推票胜率，主如若买了后别亏，极端是不要大亏，而胜率地点老是相对明确的，最中枢的即是各板块的龙头，但赔率就不一定有了。

由于钞票惩处行业是“研而优则投”，导致无数公募基金司理审好意思趋同，选股重叠，临了即是严重的抱团表象。

其实基金抱团表象在好意思股中也有，这是钞票惩处契机的评价与引发机制变成的，中外齐雷同，但由于好意思股基金司理的格调更多元化，品种和用具也更多元，是以抱团莫得A股那么严重。

事实上，雪球上的价投大V粉丝量大的也齐是卖方想维。

天然，卖方并不等于“卖方想维”，卖方的专科经营才气和资源已经很远大的，而况，为了作念出辨别性的经营，也要挖黑马和小票这一类赔率地点，卖方对此类地点的推选是夹在一堆白马胜率地点中，让推选作念到胜率与赔率的均衡。

但正如前边所说，胜率主要靠“票”，赔率主要靠“买”，前者不错为了经营而经营，为了推选奏效用而经营，但后者就需要实实在在地眷注买方的交往作为，包括：

1、怎么界说买点，怎么分派仓位和建仓时间？

2、怎么靠近波动，怎么靠近事迹终了不足预期？

3、怎么相识估值，赔率地点估值范例和胜率地点有辨别？

4、怎么终了利润，如岂止损？

……

经营多了，后者就具备了“买方想维”，这亦然两者的辨别之一。

三、卖方是选股想维，买方是交往想维

卖方常常是专科的经营者和不专科的投资者，他们有产业布景，有金融经营布景，然而不一定有确切的投资布景。

平时庸碌说散户想维，其实经营员的卖方想维即是一个大散户，是一个具备了某种专科常识的散户，是以他们的投资忽视常常具有一定的散户想维的特质。

仅仅，他们的“散户想维”体当今不同的层面上。

我在公众号《执仓数据告诉你，散户为什么老是“赚小钱亏大钱”？》一文顶用期货公布的执仓数据。描画了散户作为特征，简便总结即是“赚小钱亏大钱”的操作。散户执仓并不齐是“反指”，在大部分平常的轰动行情中并莫得明确的盈亏司法，只消到了那种趋势性大行情中，才会成为反指，站在失误的一方“逆势加仓死扛”。

散户的“散户想维”体当今过于看中价钱身分，过于依赖“均值追忆”这一类交往身分，而忽视了股价背后的基本面趋势；而经营员的“散户想维”则刚好相背，过于看中定性的经营限度，而对交往身分猜测不足。

经营员的股票投资违法，很难分析，但不错分析其中周期经营员的商品期货投资，后者是正当的，亦然周期行业经营员今夜暴富的不二秘诀，也能体现经营想维中的交往缺欠。往日有钢铁经营员在2016-17年作念多钢材财务开脱的案例，本年也有有色经营员作念空碳酸锂，从大赚到爆仓的据说。

作念空碳酸锂爆仓，听上去是一件不成想议的事，碳酸锂从上市时的240000跌到当今的76650，跌了68%，就算只参与了160000到80000万的空头趋势最彰着的行情，12%保证金比例，亦然一年爆赚16倍。

更蹙迫的是，碳酸锂的产能宽裕在2023年就极其彰着了，又是卖方经营资源宽裕的范围，在吨价20多万的时候，卖方齐在看10万的价钱（天然是擅自里的相通），因此关于有色经营员而言，那应该是“泼天的繁盛挡不住”，但问题在于，实质的交往要复杂的多，空头行情中，先打爆多头，再回头打爆空头的案例每波行情齐有。

碳酸锂最大的反弹是本年2月的从92000到125000的反弹，短短九个交往日最大涨幅达到26%。空头表面上只消33%的仓位，无力追加保证金的情况下，就会爆仓。

期货由于存在高杠杆，其仓位惩处的要求远远高于股票投资。由于此前的下落过于流通丝滑，许多空头仓位过高，要么在这波反弹中爆仓，要么在后期高位横盘时心态崩溃而斩仓，那位有色经营员约略率是在此区间爆仓的。

实质上，碳酸锂在11万以上的价钱看护了两个多月后，就追忆漫漫熊途，这在经营员看来，确切是势必的事，但恰是因为过于“理所天然”，才导致了其中的交往身分很容易被忽略，极端是“一战暴富”导向下的风控消弱，被产业多头诈欺一些事件性契机逼空。

比拟而言，螺纹钢2016～2017年的那一波供应侧纠正的行情，看上去难度大了不少，2016年有一波28000到19000的33%的回撤，2016年下半年到2017年上半年，也有几波25%支配的回撤。

但这波玄色系的多头行情从经营上说，其胜率（细目性）莫得碳酸锂行情那么大，碳酸锂是经典的供需均衡就不错看出来的，临了一定会跌到资本最低的一批矿山的现款资本，差价太大时，其下落的趋势确切齐是板上钉钉，独一的悬念即是时间上的出清历程需要多久。

而2016～2017年的供应侧纠正从未有过，一开动大部分东谈主齐不信，不坚信政府有才气压缩产能，当激情炒作，导致2016年上半年，期货价钱严重贴水，比不上现货的涨幅，是以这一种行情下，极度考研经营和调研才气，而在交往上，又会相对严慎，不会放太多的仓位，备有后续资金，又勇于在不利的要求下加仓。

更蹙迫的是，这一波钢铁多头行情执续了两年半，一开动就波动很大，有充足的时间让投资者恰当行情的交往特征，成就合理的风控和仓位惩处范例，加上市集参与者广宽，价钱不易被操控，可分析性强，基本面分析才气和投资限度的关系更平直。

是以分析一下这两个品种的辨别，碳酸锂对经营才气的要求低，交往才气的要求高，而2016～2017年的钢铁行情，对经营才气的要求高，对交往的要求是先难后易，有契机让你在失误中学习擢升，卖方想维“重经营轻交往”，更可能恰当钢铁行情（天然也需要极强的学习才气）。

四、为了投资的经营

如果只看卖方的责任，“卖方想维”本人并莫得错，卖方的本员责任即是卖经营限度与就业，是红娘不是新娘，更不包生犬子。仅仅在卖方就业宽裕的内卷式竞争下，被动提供我方并不擅长的交往忽视。

但实战的投资者的“卖方想维”即是有问题的。经营庸碌以长线投资为导向，而投资者在确切交往中却可能需要靠近更短的方案周期和频繁的价钱波动。

诸葛亮的隆中对定了一个完满的计策，以蜀中为凭据地，占据荆州、益州后，兵分两路取华夏，但问题亦然太完满了，一朝失去了荆州，就只剩下了“七出祁山北伐”一个选项，最优解秒变最劣解，诸葛亮我方也莫得办法。

经营中庸碌要有一系列假设，假设行业的竞争花式不变，假设下流需求莫得变化，假设技能不发生大的变化，假设惩处团队保执牢固，但事实永久不会按你的假设走，假设越多，变数越大，是以“赔率想维”要求你的投资应该先假设你是错的，要作念到：

第一，不追求诸多假设要求下的最优地点，而是追求在最不利的情况下损失较小的地点。

第二，不要以股票接下来即是能涨为前提，作念建仓算计，而是要以股票接下来还会跌为前提，进行建仓。

第三，投资逻辑对错不蹙迫，蹙迫的是站在“对了赚较多的钱，错了亏较小的钱”的逻辑之上进行交往。