（文/朱说念义 剪辑/马媛媛）跟着本年“史上最长双11”收官，手脚传统糟践边界重头戏的白酒行业，进展当然也备受祥和。

可以看到的是，一方面电商卖酒照实为酒企动销提供了可以的增长能源。笔据复旦糟践大数据实际室的论说，直播渠说念在食物酒水行业中占比普及，京东采销直播间，点淘、抖音等达东说念主直播成为食物酒水的热销渠说念。

另一方面，各电商平台的补贴大促也让这场双11变得炸药味皆备。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等诸多白酒企业均对电商平台的廉价销售摄取了相应行为。

对此，中国酒业孤独挑剔东说念主肖竹青暗意，当今所有电商渠说念的销售范围只消传统渠说念的10%傍边，然则电商渠说念价钱对传统渠说念价钱的影响却相配大，“这恰是中国互联网电商与传统酒业大佬矛盾的一个缩影，提议酒企应将线上和线下运筹帷幄居品进行区别和区隔，并组织专科团队全天候监视全网指定品牌倾销话术、价钱、客诉、防伪打假等事项。”

而近期，茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等20家A股白酒上市企业的2024年三季报也已一说念出炉，咱们可以从数据端更为直不雅地感受行业的实在处境。

集体放慢：仅7家营收“双位数增长”

从财报数据来看，20家酒企前三季度收场营收总和为3400.65亿元，同比增长10%；收场净利润总和为1316.97亿元，同比增长11%。本次总利润增速高于总营收增速，扭转了此前半年报出现的总利润增速低于总营收增速的方法，且利润增速高于营收增速的企业加多至10家。

但尽管行业全体仍保握增长，相较于2023年前三季度营收、净利润差别16.29%、18.92%的增速来比，上市酒企基本面的扩容和增利都在放慢，且利润放慢更为彰着。

前三季度6家酒企营收收场“两位数增长”，差别是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒；其中，古井贡酒、今世缘、山西汾酒营收涨幅居前，差别为19.53%、18.86%、17.25%。此外，五粮液、老白干酒、水井坊等6家酒企营收收场增长。

将眼神聚焦到更细的时期颗粒度，可以发现，第三季度上市白酒企业营收和归母净利润同仅同比增长0.6%和2.1%，增速也彰着放缓。第三季度仅有4家企业营、利均收场双位数增长，其中营收和净利润增幅最大的均是金徽酒，差别为15.77%和108.84%，茅台营收增幅位居第二，为15.29%，老白干酒净利润增幅位居第二，为25.17%。

同期，也有7家企业营收和净利润都出现下降，头部、腰部、尾部企业均有分散。可以看到，鄙人行压力之下，即即是行业内的杰出人物也难以幸免市集的冲击，独善其身，连续保握原有的增长势头变得愈发不毛。

酒类分析师蔡学飞合计，“酒企放慢属于行业性问题，在所有糟践市集疲软、需求不及的情况下，中国酒行业都承压较大。故而前三季度的酒企功绩进展可以看作念是在市集阶段性承压环境下的主动转折，酒企大量在控量稳价鼓吹去库存，复原渠说念弹性与价钱踏实，从而匹配行业转折周期。”

肖竹青也指出，现时白酒行业濒临最主要问题是社会购买力不及，糟践者对将来收入预期悲不雅所带来的糟践紧缩和糟践左迁，以及高净值东说念主群商务相易频次裁汰，使得白酒糟践场景减少，“当今各个酒企主动将功绩发展放慢，主要标的如故让渠说念疗养滋生，为了2025年的功绩可握续发展在打基础。”

高度集权：头部酒企依旧端庄

这次三季报中，白酒行业中贸易收入超百亿元公司共计有6家，差别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒。

关于竞争浓烈的白酒行业来说，前三甲的神情也经常在这六者中出生，尤其是第三名的位置更是“活水”络续。历史上，白酒行业的第三名曾屡次易主，形成了“茅五剑”、“茅五洋”、“茅五泸”等多样排行。

具体来看，贵州茅台前三季度收场贸易总收入1231.23亿元，同比增长16.91%，归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%，营收净利均收场同比两位数增长的亮眼收成，连续坐稳第一交椅。

五粮液前三季度收场贸易收入679.16亿元，同比增长8.60%，归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%；相似以营收、利润双增长的收成延续了增长的势头，仍然稳居第二。

山西汾酒贸易收入同比增长17.25%，至313.58亿元，距离2023年全年319.28亿元的数据，仅有不及6亿元的差距，公司本年前三季度归母净利润113.5亿元，已超2023年全年的104.38亿元。本次前三季度营收范围也告捷置身前三，赶超洋河股份。

洋河股份前三季度收场贸易收入275.16亿元，同比减少9.14%；归母净利润85.79亿元，同比减少15.92%。因功绩下滑，苏酒龙头洋河股份贸易收入退出白酒上市公司前三甲，排行第四，归母净利润排行第五。

泸州老窖和古井贡酒因都有较高的发展基础，在稳妥的居品与市集计谋下，也保握了可以的市集惯性。

值得祥和的是，白酒行业分化握续加重。贵州茅台、五粮液及山西汾酒三大头部企业的总营收重叠已冲破2200亿元，净利润已达971亿元，在A股20家白酒上市公司中，这三家的净利润猜想占比已超七成。

蔡学飞指出：“在当今存量挤压环境下，分化趋势络续加重，中国酒企濒临着宏不雅经济、行业周期与糟践市集的多重挑战，而头部酒企领有品牌、品性、范围、渠说念与糟践者等多重上风，在宴席、礼品、商务等市集具有极强竞争力，较强的品招牌召力与齐备的居品结构等，从而保证了其在转折环境下企业的踏实增长。”

分化加重：一二线选手潜力不及

与头部酒企的握续盈利和端庄增长形成对比的是，其他一二线酒企在抗风险才气上彰着更为薄弱，这种舛误也在功绩进展上泄漏无遗。

即便如黑马今世缘，与中报比拟，第三季度增速也有所滑坡，增速只消10.11%，比客岁同期增速下滑了约18个百分点，前三季度全体增长只消18.85%，较客岁同期下滑约10个百分点。

迎驾贡酒第三季度单季营收增速只消1.58%，增速只消客岁同期的零头，客岁第三季度营收增速达到21.89%。金种子酒与岩石股份在本年前三个季度也均堕入了耗损境地，差别耗损1.00亿元和0.76亿元。

舍得酒业，自2018年启动参加高光技术，但本年出现断崖式下降，前三季度营收大幅下滑15.03%，净利润骤降48.35%。其中，第三季度营收下滑30%，净利润下滑79.23%。

酒鬼酒的功绩顶峰定格在了2022年，本年上半年其营收下滑35.9%，净利润下滑71%。三季报进一步娇傲，其营收降幅扩大至44.41%，净利润降幅扩大到88.2%，只消5600多万净利润。

酒鬼酒称，本期功绩欠佳是由于白酒行业需求端下降彰着，经销商回款意愿不彊。三季度最为报复的中秋节、国庆假期传统销售旺季市集进展较为普通，市集末端动销与预期差距较大，进一步影响了经销商的回款意愿，变成公司当季度收入承压彰着。

关于所有中国酒业的发展神情，蔡学飞合计，“荟萃行业的马太效应与分化趋势，将来会呈现多元化神情。但总体来看，头部名酒神情已趋于固化，将连续保握踏实；然则省酒等区域酒企，依然有着一定的增长潜能。产业鸠合度越来越高，中国酒将参加缩量提质的名酒糟践期间。”

如金徽酒手脚甘肃省巨头，前三季度进展不俗，收场营收23.28亿元，同比增长15.31%；利润3.33亿元，同比增长22.17%，岂论是营收如故净利润均保握15%以上的增长，且前三季度的净利润照旧卓绝客岁全年。

肖竹青则暗意，酒企应感性看待功绩变化，受经济环境、糟践量以及库存量等末端需求身分影响，白酒行业真的每十年会资格一次为期3-5年的周期性转折，“现时，白酒行业的深度转折仍在连续。”

而且他进一步指出，白酒行业真确的历练会在四季度，要是四季度糟践低迷、社会购买力不及的基本面得不到根人性改善，一些酒企的实在情况会跟着糟践落潮透顶暴透露来，“因为经销商的容忍度是有限的，为了支付房租、工资大致贷款，会有更多经销商选拔廉价抛货变现，这亦然前三季度白酒单品价钱倒挂的根源。”