编者按：

11月16日，货币金融圆桌会议•2024秋暨“金融救助民营经济高质地发展”接头会在南京获胜举行。中国东说念主民大学海外货币参谋所联席理事长、上海华瑞银行董事长曹彤以“助力民营经济的数字化有测度打算”为题发表主旨演讲。曹彤指出，无实控东说念主企业的数字化经管是推动民营经济高质地发展的要路路线。在海外货币体系变革和国内企业经管转型的布景下，数字化为无实控东说念主企业普及资源成就恶果、开释潜在价值提供了可行有测度打算。以Token机制为中枢的社会化企业转型旅途，不仅大概优化企业经管结构，还能强化耗尽者的径直参与，诱导社会包袱与经济效益，为民营经济数字化发张开辟了全新方针。

以下为发言纪要：

一、民营经济数字化经管的必要性

助力民营经济，尤其是推动无实控东说念主的民营上市公司收场数字化经管，是现时经济发展中的遑急议题。这一方针的布景不错从两个层面张开：一是海外货币体系的变化，二是国内民营企业经管的施行需求。

东说念主民币海外化频繁经验贸易结算、金融交游和储备货币三个阶段。关联词，这三个阶段的获胜激动频繁发生在东说念主民币增值预期的布景下，而当币值预期转向诊治时，激动程度会受到较大阻力。在此情况下，数字化被视为推动东说念主民币海外化的灵验器用。其遑急性不仅体面前货币功能的优化上，更体面前大意复杂海外环境中提供新的政策选项。

近期海外经济环境的变化进一步突显了数字化的遑急性。举例，好意思国证监会在2024年1月和2月批准了11只公募基金投资现货比特币。比特币的价钱从6万好意思元飞速飞腾至9万好意思元，呈现陆续上升趋势。这标记着比特币这一新兴钞票渐渐取得传统金融体系的认同，并从货币层面快速浸透到经济层面。看成一种平行赛说念式的革新，加密货币的兴起并未对既有赛说念进行渐进或颠覆式阅兵，而所以十足颓败的旅途对传统经济体系提倡挑战。跟着好意思国的监管体系冉冉选择加密货币，欧洲等主要经济体可能也将随之诊治监管作风。这种变化关于内行经济花样具有长远影响，同期也为国内数字化经管提供了遑急参考。

二、无实控东说念主企业的数字化经管施行与方针

国内民营企业按领域可分为大、中、小、微四类，其中枢诉求各不同样。大型民营企业主要存眷社会经管层面的公说念可取得性，举例，与国有企业比较，它们能否在政策调换和资源对接中取得对等的契机。中型民营企业则更贯注社会资源的分派公说念性，尤其是相较于国有企业在资源获取中的显耀上风。小微企业的中枢诉求则辘集于资金救助。这些需求的各类性和复杂性，条件在经管机制上收场相反化，而数字化经管恰是大意这一挑战的灵验技巧。

频年来，无实控东说念主的民营企业数目快速增长，这类企业的酿成频繁陪同企业接管重组、资金链断裂、法律纠纷等复杂情形，导致其经管结构由有实控东说念主景况滚动为无实控东说念主景况。这种变化并未十足松开企业的经济价值。举例，民营银行的金融执照、上市公司的品牌价值、特定商标与专利天资等，仍然具有极高的商场后劲。

数字化经管大概为无实控东说念主企业的价值挖掘与资源成就提供全新的经管有测度打算。当先，通过数字化技巧普及经管透明度，不错灵验减少由于里面经管繁芜导致的价值蚀本；其次，数字化时候大概对企业中枢钞票进行精确评估，为社会资源的合理成就提供数据救助。此外，数字化经管还可裁汰无实控东说念主企业对经济系统的潜在风险，确保资泉源向具有永远发展后劲的企业。

无实控东说念主企业的数字化经管需要诱导不同领域企业的性格进行策略诊治。针对大型民营企业，应在数字化平台上拓荒公说念竞争与政策调换的机制；针对中型企业，则需要通过数字化技巧优化社会资源的分派恶果；针对小微企业，要点在于欺诈金融科技技巧经管融资困难。这种因需制宜的经管模式，不仅大概挖掘企业潜在价值，还能优化举座社会资源的成就恶果。

通过数字化经管，无实控东说念主企业不错在复杂的经管结构中收场价值最大化，并进一步推动民营经济的举座发展。这不仅是经济转型的遑急握手，亦然提高资源成就恶果、推动经济高质地发展的政策选拔。

三、无实控东说念主企业的近况与转型出息

无实控东说念主企业若何再行取得社会认同并规复其价值，是现时民营经济数字化经管的遑急议题。以A股商场为例，面前典型的无实控上市公司共有323家，总市值约10万亿元，总钞票54万亿元，总欠债46万亿元，年营收达到606.1万亿元。这些企业诚然失去了明确的内容限度东说念主，但仍然具备行业专科劝诫、东说念主才储备、审批天资、商标影响力等遑急资源。关联词，它们也面对着一些凸起问题。当先，这些企业仍被定性为民营企业，但却难以享受到救助民营企业的政策红利，同期在表层建筑经管中也难以取得相应待遇。其次，无实控东说念主景况可能带来里面东说念主限度的外溢风险，进一步松开企业的经管恶果。

针对无实控东说念主企业的发展逆境，有三条转型的旅途：

1. 寻找新的民营限度东说念主。通过股权交游与董事诊断治规复民营限度，但这种方式交游成本较高且操作复杂。

2. 引入国有限度东说念主。这是具有偶发性的非经济性决策，契机较为稀缺且不成控。

3. 通过Token机制转型为社会化企业。这种旅途以数字化理念为基础，革新经管模式，始创无实控东说念主企业发展的全新方针。

其中，第三条旅途具有较强的革新性和适用性，通过数字化器用和理念赋能企业经管，为无实控东说念主企业的可陆续发展提供了全新解法。

四、Token机制与社会化企业的经管模式

Token机制是无实控东说念主企业转型的中枢器用。尽管加密货币行业在国内仅有2009年至2017年的发展过程，但这种经管形态在海外上照旧蓬勃发展，并对企业经管提供了遑急启示。Token机制下的企业钞票欠债表呈现出全新的结构模样：钞票欠债表的净钞票部分归零，企业的钞票端对应欠债端，悉数传统意思意思上的老本金，齐以应付账款的模样存在。这意味着，Token的持有者并非传统意思意思上的股东，而是明天的耗尽者，他们通过耗尽预期参与企业计算轮回，并成为企业经管的一部分。

Token机制的中枢价值在于替代股权，成为分派权与决策权的依托。其估值方式基于明天收入的折现，径直以损益表为基础估算企业价值，而不再通过传统的钞票欠债表旅途。这种机制显耀普及了企业经管的即时性，赋予耗尽者在企业居品决策中的径直参与权。举例，在传统企业中，股东最多只可通过投票选举董事会成员，而无法介入具体的居品经管。但在Token化企业中，耗尽者既是居品的购买者，亦然Token持有者，大概通过居品耗尽径直参与和影响具体的企业计算决策。

这一模式的上风不仅限于经管层面，还大概赋予企业更强的社会包袱感和商场竞争力。举例，有企业通过每销售一对鞋同步捐赠一对鞋给非洲儿童的方式(one for one)，将社会包袱融入其买卖模式中。这种“社会化镶嵌”机制产生了两方面的积极效应：一是加速了原有耗尽者的购买频次，二是眩惑了更多因社会包袱而产生需求的新耗尽者。这种模式不仅莫得松开企业的经济效益，反而显耀增强了耗尽者赋能效应，推动企业社会价值与经济效益的同步增长。

通过Token机制，无实控东说念主企业不错转型为社会化企业。耗尽者的赋能成为企业资源成就的遑急推能源，使其解脱对政府资源的依赖。企业通过数字化器用构建的社会包袱与居品价值体系，大概眩惑社会资源的主动参与，完成经管结构的重塑。这种转型带来的不仅是现存股东和企业自己的经济效益普及，更是社会经管层面的深度参与，使无实控东说念主企业在社会资源获取处于舛错的情况下收场竞争力的跃升。

发言纪要由星图金融参谋院高档参谋员付一夫、中国东说念主民大学海外货币参谋所助理参谋员胡云清笔据现场速记整理。

剪辑：胡伟